Sabeco đối mặt với doanh thu thấp nhất trong một thập kỷ
Theo báo cáo tài chính quý cuối năm 2025 từ Tổng công ty Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco), doanh thu năm ngoái của công ty đạt 26.250 tỷ đồng, giảm gần 6.000 tỷ đồng so với cùng kỳ năm 2024. Mức này đánh dấu sự sụt giảm khoảng 18% và là con số thấp nhất trong vòng 10 năm qua, thậm chí thấp hơn cả giai đoạn năm 2021 khi ngành bia chịu tác động nặng nề từ các biện pháp phong tỏa và giãn cách xã hội do đại dịch Covid-19.
Nguyên nhân dẫn đến sự sụt giảm doanh số
Ban lãnh đạo Sabeco giải thích rằng sản lượng tiêu thụ trong quý cuối năm 2025 chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố. Áp lực cạnh tranh tăng mạnh trong giai đoạn cận Tết Nguyên đán, cùng với việc Tết đến muộn hơn mọi năm nửa tháng, đã gây khó khăn cho hoạt động kinh doanh. Bên cạnh đó, tình trạng ngập lụt do mưa bão diễn biến phức tạp cũng tác động tiêu cực đến sản lượng bán bia. Việc hợp nhất Tập đoàn Bia Bình Tây sau khi hoàn tất thương vụ mua lại vào đầu năm cũng góp phần ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh chung của công ty.
Gần 93% doanh thu của Sabeco đến từ mảng bia, với các thương hiệu nổi tiếng như Bia Saigon, Bia Lạc Việt và 333. Chỉ một phần nhỏ doanh thu còn lại xuất phát từ nước giải khát, rượu và nguyên vật liệu. Mặc dù Sabeco chưa công bố báo cáo kinh doanh hợp nhất cả năm, nhưng những thách thức trên đã khiến công ty chỉ hoàn thành 82% mục tiêu doanh thu thuần đặt ra là 31.641 tỷ đồng.
Lợi nhuận tăng trưởng bất chấp doanh thu giảm
Trái ngược với xu hướng doanh thu, nhiều chỉ tiêu tài chính khác của Sabeco lại ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ. Biên lợi nhuận gộp năm ngoái đạt xấp xỉ 36%, tăng vọt so với mức 29% của năm trước nhờ giá malt gạo giảm và hiệu quả sử dụng nguyên vật liệu được cải thiện. Điều này có nghĩa là cứ thu 100 đồng, công ty lãi 36 đồng sau khi trừ giá vốn.
Sau khi trừ hết chi phí, Sabeco báo cáo lợi nhuận sau thuế tăng gần 2% lên 4.573 tỷ đồng, mức cao nhất trong ba năm trở lại đây. Sự tăng trưởng này được hỗ trợ bởi thu nhập từ lãi tiền gửi ngân hàng đạt 995 tỷ đồng, cùng với khoản lãi 137 tỷ đồng phát sinh từ việc hợp nhất kinh doanh Bia Bình Tây. Nhờ vậy, công ty đã hoàn thành gần 95% mục tiêu lợi nhuận sau thuế đặt ra là 4.835 tỷ đồng.
Triển vọng và dự báo từ các nhà phân tích
Theo nhóm phân tích từ Công ty Chứng khoán Vietcap, tiêu thụ bia của Sabeco trong năm nay dự kiến tăng 5% so với cùng kỳ, nhờ Tết đến muộn giúp dịch chuyển sản lượng sang quý đầu năm. Ngoài ra, các gián đoạn tại kênh truyền thống đã giảm bớt sau khi công ty thay thế các điểm bán đóng cửa và nhà phân phối truyền thống thích ứng với quy định thuế mới.
Vietcap dự báo doanh thu thuần của Sabeco năm nay sẽ đạt 29.488 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế là 4.641 tỷ đồng. Nhóm phân tích này cũng kỳ vọng biên lợi nhuận gộp mảng bia duy trì ổn định ở mức khoảng 37,5%, bất chấp áp lực ngắn hạn do giá nhôm tăng. Họ nhấn mạnh rằng Sabeco đã thực hiện các biện pháp phòng hộ rủi ro giá nhôm cho một phần năm 2026, cùng với vị thế đàm phán mạnh mẽ với nhà cung cấp lon nhôm và duy trì các biện pháp tối ưu hóa sản xuất.
Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu Sabeco hiện đang giao dịch quanh mức 48.500 đồng. Nhiều nhóm phân tích khác như SSI, DSC và VNDirect đánh giá cổ phiếu này còn triển vọng tăng giá, với mục tiêu có thể lên đến 53.000-60.000 đồng trong thời gian tới.
