Đế Chế Tín Dụng Tư Nhân Blue Owl Đối Mặt Với Những Rạn Nứt Đáng Lo Ngại
Doug Ostrover và Marc Lipschultz từng được xem là những bậc thầy "giải mã" thị trường tín dụng tư nhân, xây dựng nên đế chế Blue Owl Capital với tốc độ chóng mặt. Công ty này nhanh chóng vươn lên thành một thế lực lớn trong lĩnh vực cho vay trực tiếp không qua ngân hàng, tập trung vào các công ty phần mềm, trí tuệ nhân tạo và mở rộng phân phối quỹ tới nhóm khách hàng cá nhân giàu có. Thành công đưa hai nhà sáng lập trở thành tỷ phú, với những khoản đầu tư xa xỉ như mua đội khúc côn cầu, sở hữu cổ phần đội bóng bầu dục và bất động sản hạng sang.
Nền Móng Bắt Đầu Lung Lay Và Những Câu Hỏi Về Tương Lai
Tuy nhiên, nền móng của đế chế này hiện đang bắt đầu rạn nứt, dấy lên lo ngại về tương lai của ngành tín dụng tư nhân từng một thời "nóng bỏng". Dưới tác động của hàng loạt cú sốc trên thị trường tín dụng rộng lớn, các nhà đầu tư cá nhân đã yêu cầu rút vốn khỏi một số quỹ của Blue Owl. Công ty buộc phải bán bớt các khoản vay để huy động tiền mặt chi trả, đồng thời lo ngại về tác động của AI đối với danh mục đầu tư phần mềm khiến giá trị thị trường của hãng sụt giảm khoảng 24 tỷ USD chỉ trong vòng một năm.
Vào ngày 23/2, Doug Ostrover đã chủ trì một cuộc họp trực tuyến với hàng nghìn cố vấn tài chính nhằm trấn an họ, khẳng định: "Tôi đã trải qua nhiều chu kỳ như thế này." Tâm lý thị trường bắt đầu thay đổi từ năm ngoái, khi xuất hiện cáo buộc gian lận tín dụng liên quan đến sự sụp đổ của hai công ty ô tô, và căng thẳng tiếp tục gia tăng khi một số quỹ phải hạ giá trị sổ sách các khoản vay.
Những Điểm Yếu Chiến Lược Và Sự Phụ Thuộc Vào Nhà Đầu Tư Cá Nhân
Khó khăn của Blue Owl không chỉ đến từ làn sóng vỡ nợ, mà chủ yếu xuất phát từ việc công ty đặt cược lớn vào cho vay công nghệ và quảng bá mạnh quỹ tới nhà đầu tư cá nhân - nhóm dễ dao động. Khoảng 40% trong tổng số 307 tỷ USD tài sản quản lý của Blue Owl đến từ nhà đầu tư cá nhân, tỷ lệ cao hơn nhiều so với các đối thủ. Sự bất an của nhóm này khiến việc huy động vốn mới trở nên khó khăn và ảnh hưởng nghiêm trọng đến giá cổ phiếu.
Blue Owl được thành lập năm 2021 sau khi Owl Rock sáp nhập với Dyal Capital Partners, và ngay lập tức đẩy mạnh chiến lược tiếp cận khách hàng cá nhân giàu có. Công ty tài trợ các hội nghị cho cố vấn tài chính của Morgan Stanley, UBS, thậm chí mời họ tới Chicago với những buổi tiệc sang trọng. Đà tăng mạnh của cổ phiếu trước đây giúp hai nhà sáng lập có thêm tài sản thế chấp cho các khoản vay cá nhân, với lượng cổ phiếu cầm cố trị giá khoảng 2 tỷ USD ở thời điểm đỉnh cao.
Đầu Tư Mạo Hiểm Vào Công Nghệ Và Những Rủi Ro Từ AI
Blue Owl mạnh tay rót vốn vào lĩnh vực cho vay các công ty phần mềm, ngành từng được coi là vừa hấp dẫn vừa ổn định trước làn sóng AI. Gần đây, công ty còn "tất tay" vào tài trợ cho hạ tầng AI, chi khoảng 1 tỷ USD mua lại một công ty đầu tư hạ tầng số và mua cổ phần tại các trung tâm dữ liệu cho Meta và Oracle thuê. Tuy nhiên, chính những điểm mạnh này nay trở thành điểm yếu khi giá trị các khoản vay sụt giảm do lo ngại AI có thể khiến một số doanh nghiệp lỗi thời.
Quỹ Blue Owl Technology Finance từng phân bổ 56% danh mục vào phần mềm và dịch vụ công nghệ, mức cao hơn nhiều so với các quỹ tương tự. Ngoài ra, công ty còn phụ thuộc đáng kể vào một số khách thuê trong mảng trung tâm dữ liệu, trong khi chi phí bảo hiểm rủi ro vỡ nợ trái phiếu của Oracle và CoreWeave tăng vọt.
Nỗ Lực Ổn Định Và Những Thách Thức Tiếp Theo
Làn sóng rút vốn gia tăng buộc Blue Owl phải chi trả 15% giá trị quỹ công nghệ trong tháng 1 để thể hiện sức mạnh, nhưng cổ phiếu vẫn giảm mạnh giữa tâm lý hoảng loạn. Giữa tháng 2, công ty thông báo bán 600 triệu USD các khoản vay với mức giá cao, cho phép nhà đầu tư thu hồi khoảng 30% số tiền đã rót vào. Tuy nhiên, sau thông báo này, cổ phiếu Blue Owl tiếp tục giảm thêm 10% trong những ngày kế tiếp.
Người phát ngôn của Blue Owl nhấn mạnh rằng thương vụ bán tài sản giúp đẩy nhanh tiến độ hoàn trả vốn, và danh mục đầu tư của quỹ "vẫn hấp dẫn và được đa dạng hóa tốt". Một vấn đề khác được Phố Wall theo dõi sát sao là việc hai nhà đồng sáng lập đã vay tiền thế chấp bằng cổ phiếu Blue Owl, với nguy cơ bị gọi ký quỹ nếu giá cổ phiếu tiếp tục giảm sâu.
Bất chấp những biến động, một số nhà phân tích vẫn giữ quan điểm tích cực. Chris Kotowski từ Oppenheimer tái khẳng định khuyến nghị "vượt trội" đối với cổ phiếu Blue Owl, tin rằng không có rủi ro nghiêm trọng về sự suy giảm chất lượng tín dụng trong lĩnh vực tín dụng tư nhân. Tuy nhiên, tương lai của đế chế này vẫn còn nhiều thử thách phía trước.
